3月28日上午，輝山乳業(yè)發(fā)布公告澄清表示，此前市場(chǎng)上關(guān)于公司財(cái)務(wù)造假等傳言不實(shí)，隨即，市場(chǎng)中傳出荷蘭皇家菲仕蘭公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“菲仕蘭”）有意接盤(pán)輝山乳業(yè)，但隨即被否認(rèn)。面對(duì)輝山乳業(yè)高企的債務(wù)，誰(shuí)來(lái)接盤(pán)仍是謎局。

否認(rèn)和確認(rèn)

3月28日，輝山乳業(yè)發(fā)布的公告顯示，公司否認(rèn)了此前關(guān)于大股東偽造單據(jù)及挪用資金投資地產(chǎn)的傳聞，但也確認(rèn)了分管財(cái)務(wù)和現(xiàn)金業(yè)務(wù)的副總裁葛坤失聯(lián)，并有多筆貸款還款逾期。最讓輝山乳業(yè)頭疼的則是短期內(nèi)背負(fù)的巨大債務(wù)，引入戰(zhàn)略投資來(lái)解燃眉之急，或是最為穩(wěn)妥的辦法。

據(jù)多家媒體報(bào)道，3月23日，遼寧省政府金融辦便已經(jīng)組織輝山乳業(yè)的相關(guān)債權(quán)人進(jìn)行商討，會(huì)議主題是維穩(wěn)。會(huì)上，輝山乳業(yè)董事長(zhǎng)楊凱承認(rèn)公司資金鏈斷裂。但他宣稱(chēng)，公司將出讓部分股權(quán)引入戰(zhàn)略投資者，通過(guò)重組在一個(gè)月之內(nèi)籌資150億元，解決資金問(wèn)題。

輝山乳業(yè)公告中證實(shí)了上述“維穩(wěn)”會(huì)議，并表示，遼寧省政府建議輝山乳業(yè)考慮采取措施，使得逾期的利息可于兩周內(nèi)支付，且輝山乳業(yè)的流動(dòng)性情況可于四周內(nèi)改善。中國(guó)銀行、吉林九臺(tái)農(nóng)村商業(yè)銀行及浙商銀行于會(huì)上表示，將繼續(xù)對(duì)有超過(guò)60年經(jīng)營(yíng)歷史的輝山乳業(yè)保持信心。

誰(shuí)來(lái)接盤(pán)

誰(shuí)會(huì)向輝山乳業(yè)伸出援助之手尚不清楚。據(jù)報(bào)道，目前菲仕蘭與伊利有較大的可能接盤(pán)輝山乳業(yè)。

據(jù)了解，2016年荷蘭合作銀行發(fā)布的世界乳業(yè)排名上，菲仕蘭公司排名第六，年收入123億美元。2014年，輝山乳業(yè)和菲仕蘭正式宣布成立合資公司，在中國(guó)運(yùn)營(yíng)完全垂直整合的嬰幼兒配方奶粉供應(yīng)鏈。作為首家在中國(guó)本土生產(chǎn)、推廣和銷(xiāo)售嬰幼兒配方奶粉的中外合資企業(yè)，雙方各自持有該合資公司50%的股份。兩家公司仍將繼續(xù)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)各自現(xiàn)有的嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)。截至目前，該合資公司的產(chǎn)品已經(jīng)上市，并且已在多個(gè)城市試水。因此，菲仕蘭被看做是與輝山乳業(yè)聯(lián)系最為密切的企業(yè)。

對(duì)此，菲仕蘭大中華區(qū)高級(jí)副總裁楊國(guó)超在接受采訪時(shí)明確表示，“并無(wú)此計(jì)劃”。但也不否認(rèn)會(huì)有所行動(dòng)，“我們密切關(guān)注事態(tài)發(fā)展，如果需要，我們會(huì)采取必要的行動(dòng)，來(lái)保證合資公司的可持續(xù)運(yùn)營(yíng)”。

伊利與輝山乳業(yè)關(guān)系也曾十分密切。2013年9月19日，伊利股份通過(guò)在香港的全資子公司伊利國(guó)際發(fā)展以2.67港元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)輝山乳業(yè)1.45億股普通股股份，約占輝山乳業(yè)總股本的1.08%，投資金額5000萬(wàn)美元。伊利方面稱(chēng)，本次投資有助于公司加強(qiáng)與輝山乳業(yè)之間的戰(zhàn)略合作關(guān)系，并通過(guò)與輝山乳業(yè)的長(zhǎng)期供奶合同，穩(wěn)定東北地區(qū)原料奶供應(yīng)。但據(jù)伊利股份2016年半年報(bào)顯示，截至2016年6月末，伊利股份已經(jīng)不持有輝山乳業(yè)股份，而在報(bào)告期內(nèi)伊利股份持有輝山乳業(yè)的損益為1.8987億元。

誰(shuí)會(huì)接盤(pán)輝山乳業(yè)？高級(jí)乳業(yè)分析師宋亮表示，菲仕蘭可能性更大。菲仕蘭目前在中國(guó)的產(chǎn)品并不只是奶粉，未來(lái)菲仕蘭還會(huì)發(fā)展液態(tài)奶業(yè)務(wù)，如果借助了輝山的渠道與優(yōu)質(zhì)的奶源，未來(lái)的市場(chǎng)拓展并不會(huì)太累，甚至做得更好。對(duì)比來(lái)看，伊利近年來(lái)發(fā)展迅速，成為國(guó)內(nèi)奶源掌控最多的企業(yè)，因此對(duì)輝山的奶源需求并不強(qiáng)烈，加之此前伊利已經(jīng)將輝山的股份出售，因此綜合來(lái)看，菲仕蘭更有可能接盤(pán)，不過(guò)，20多億歐元的代價(jià)對(duì)菲仕蘭來(lái)說(shuō)是一筆不小的開(kāi)支，菲仕蘭接盤(pán)也并不一定全盤(pán)接收，參股輝山乳業(yè)更現(xiàn)實(shí)。

政府加速“營(yíng)救”

除企業(yè)層面外，政府也已有所行動(dòng)。據(jù)報(bào)道，3月23日，遼寧省金融辦召開(kāi)了輝山乳業(yè)債權(quán)銀行工作會(huì)議，當(dāng)?shù)卣�府正在�?lián)合多方力量“營(yíng)救”輝山乳業(yè)。

據(jù)報(bào)道，政府要求輝山乳業(yè)讓出部分股權(quán)以獲得足夠資金，爭(zhēng)取兩周以后恢復(fù)付息能力，四周以后解決資金流動(dòng)性問(wèn)題。政府會(huì)通過(guò)花9000多萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)輝山的一塊土地來(lái)為輝山乳業(yè)注入資金，幫助輝山乳業(yè)渡過(guò)難關(guān)。政府還要求各金融機(jī)構(gòu)對(duì)輝山乳業(yè)這次欠息作為特例，不上征信不保全不訴訟。成立債權(quán)委員會(huì)，并由債權(quán)人中國(guó)銀行擔(dān)任主席，第二大債權(quán)人九臺(tái)農(nóng)村商業(yè)銀行擔(dān)任副主席，目的是維穩(wěn)。

輝山乳業(yè)是東北的民營(yíng)企業(yè)之一，涉及80多家公司，4萬(wàn)多員工。有分析人士指出，輝山乳業(yè)規(guī)模巨大，涉及4萬(wàn)多人就業(yè)問(wèn)題，倒閉的可能性極低。不過(guò)，輝山乳業(yè)的百億規(guī)模債務(wù)，對(duì)于當(dāng)?shù)卣�府而言很難負(fù)擔(dān)，只能積極引導(dǎo)和推動(dòng)社會(huì)資本進(jìn)入。

亂盤(pán)怎么接

輝山乳業(yè)股價(jià)跌入谷底，政府全力支持，使得不少企業(yè)看到了投資的希望，但是高昂的負(fù)債，又讓人們望而卻步。輝山乳業(yè)這個(gè)大盤(pán)怎么接考驗(yàn)著投資者。

宋亮表示，輝山乳業(yè)有150億元的資金缺口，需要資本重組，引入戰(zhàn)略投資者，通過(guò)債轉(zhuǎn)股的方式解壓是個(gè)不錯(cuò)的選擇。由于輝山乳業(yè)需要償還債務(wù)，企業(yè)還需要正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，因此，股權(quán)置換是必經(jīng)之路。同時(shí)，這種方式對(duì)于品牌、產(chǎn)品等方面是不會(huì)產(chǎn)生影響的，只是公司內(nèi)部股的股權(quán)發(fā)生變化。輝山乳業(yè)相關(guān)人員對(duì)北京商報(bào)記者表示，目前公司正常運(yùn)作，員工正常上班。

但另有分析師持不同觀點(diǎn)認(rèn)為，新的戰(zhàn)略投資者以股票的形式進(jìn)入輝山乳業(yè)的可能性并不大，未來(lái)應(yīng)該會(huì)從債權(quán)入手，如發(fā)新債券部分替代舊債務(wù)，其中，部分用于維持輝山乳業(yè)經(jīng)營(yíng)。在輝山乳業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定后，股價(jià)回升，再通過(guò)償還債務(wù)或者債轉(zhuǎn)股的形式退出或持續(xù)，當(dāng)然，也不排除戰(zhàn)投方直接通過(guò)增資的形式來(lái)完成。不過(guò)，已經(jīng)債務(wù)高企的輝山乳業(yè)能否順利發(fā)出新債券還是未知數(shù)。北京商報(bào)記者查閱相關(guān)資料了解到，截至2016年12月31日，輝山乳業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率69%，總資產(chǎn)341億元，總負(fù)債217億元。另有媒體報(bào)道顯示，輝山乳業(yè)目前負(fù)債合計(jì)418.82億元。

宋亮也指出，輝山乳業(yè)較低的股價(jià)、優(yōu)質(zhì)的奶源都具有一定的誘惑力，但目前國(guó)內(nèi)奶業(yè)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)不明朗，接盤(pán)者應(yīng)該在這樣的背景考慮后再做決定。

來(lái)源：北京商報(bào)