7月5日，貝因美股價(jià)上演先抑后揚(yáng)模式，低開之后迅速收復(fù)失地，并在此基礎(chǔ)上一路上揚(yáng)，全天形成單邊大漲態(tài)勢，開盤介入的投資者，當(dāng)天便有近6%的收益。

貝因美有關(guān)負(fù)責(zé)人此前表示，公司將以30年來積累的資源優(yōu)勢為基礎(chǔ)，以消費(fèi)者需求為根本，主動擁抱新時代消費(fèi)行為變化趨勢，進(jìn)行差異化市場營銷，開發(fā)更多可以滿足親子家庭需要的產(chǎn)品，開拓更加廣闊的新時期消費(fèi)市場藍(lán)海。

占據(jù)政策風(fēng)口

5月31日，中共中央政治局會議指出，進(jìn)一步優(yōu)化生育政策，實(shí)施一對夫妻可以生育三個子女政策及配套支持措施。

對此，國信證券認(rèn)為，在人口出生率逐年放緩的背景下，三孩政策的放開以及隨著配套政策未來的落地完善，有望一定程度上助力推動新生兒增加和人口結(jié)構(gòu)的改善，同時也幫助推動我國母嬰行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

創(chuàng)立于1992年的貝因美，主要從事嬰幼兒配方食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，該公司始終堅(jiān)持“育兒專家，親子顧問”的品牌定位，目前已經(jīng)形成全系孕/嬰/童/成人配方奶粉、嬰幼兒輔食、兒童健康零食、母嬰營養(yǎng)品和其他乳制品五大品類矩陣。

“許多90后、95后都吃過貝因美米粉，而這些吃過貝因美產(chǎn)品的寶寶現(xiàn)在已成長為育齡青年。公司希望采取得當(dāng)?shù)姆绞�，有效撬動這部分客群，為公司品牌發(fā)展提供重要向心力�！必愐蛎烙嘘P(guān)負(fù)責(zé)人說。

國信證券認(rèn)為，國內(nèi)母嬰零售結(jié)構(gòu)中，仍以奶粉、紙尿褲等主攻0-3歲嬰幼兒的標(biāo)品為主，新生兒的增長有利于帶來終端銷售增長。此外，母嬰零售已從傳統(tǒng)的商品零售步入“商品+服務(wù)”的時代，進(jìn)入全渠道融合發(fā)展的體驗(yàn)式經(jīng)濟(jì)時代，這總體上符合85/90后等新生代父母的消費(fèi)觀念。

MobData數(shù)據(jù)顯示，在2014-2020年間，中國母嬰用品市場規(guī)模從1.65萬億元增長至4.09萬億元，年復(fù)合增長率為19.82%。據(jù)高禾投資研究中心預(yù)測，依托促進(jìn)生育政策的持續(xù)推進(jìn)與生育保障力度的進(jìn)一步提高，以及年輕父母消費(fèi)升級趨勢顯現(xiàn)，中國母嬰產(chǎn)品市場規(guī)模將繼續(xù)保持12-17%的高增長，2021年市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到4.66萬億元，2023年預(yù)計(jì)突破6.2萬億元。

發(fā)力新零售模式

投資者關(guān)系活動記錄表顯示，貝因美從今年三、四月起開始開展新零售模式的試點(diǎn)工作，選擇了幾個重要區(qū)域的終端進(jìn)行了試驗(yàn)，并取得了不錯的效果。從五月開始，公司啟動了規(guī)模性的復(fù)制推廣工作。

“公司對新零售策略門店實(shí)行一店一策，根據(jù)門店所在商圈特征匹配實(shí)施差異化的產(chǎn)品營銷策略及客戶活動策略等�？傮w而言，新零售模式下，公司有足夠的品類儲備可以讓消費(fèi)者獲得更高性價(jià)比的科學(xué)安全的產(chǎn)品；終端客戶可以獲取更好的平臺賦能及更高效的運(yùn)維支持，公司也可以獲得更好的回報(bào)�！必愐蛎蓝�秘李志容在安信證券調(diào)研時說。

早在2018年2月，貝因美就與阿里巴巴簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，開始了新零售模式的探索。根據(jù)協(xié)議，雙方依托貝因美高品質(zhì)的嬰幼兒產(chǎn)品和母嬰行業(yè)多元化的優(yōu)勢，結(jié)合阿里巴巴的大數(shù)據(jù)生態(tài)優(yōu)勢，共同探索數(shù)據(jù)驅(qū)動的品牌營銷和電商運(yùn)營模式以及母嬰新零售模式。

在貝因美董事長謝宏看來，直播帶貨之所以能夠成為一種新經(jīng)濟(jì)模式，更重要的還是重新定義了需求路徑、價(jià)值鏈以及相應(yīng)的營銷模式和商業(yè)邏輯，“貝因美重建營銷架構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，把傳統(tǒng)銷售方法升格為以消費(fèi)者為核心、以流量銷售為手段，從而把產(chǎn)品服務(wù)做精、粘性做強(qiáng)，開啟了新零售業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型�！�

寶寶樹今年3月發(fā)布的《2020年度中國家庭孕育方式白皮書》也指出，71.3%的媽媽會觀看直播購物，且越年輕越注重產(chǎn)品質(zhì)量和口碑；媽媽們在保持理性的同時，會更多將直播作為決策參考依據(jù)。

布局高端產(chǎn)品市場

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)我國嬰幼兒配方奶粉2021年的市場零售額約為978億元，預(yù)計(jì)近五年CAGR約為3%，預(yù)計(jì)2021年市場銷售量為519.3千噸，近五年CAGR約為2.2%。而據(jù)尼爾森預(yù)計(jì)，到2023年高端產(chǎn)品將占整體嬰幼兒配方奶粉市場的58.3%。

信達(dá)證券指出，超高端和高端嬰幼兒奶粉呈現(xiàn)明顯更快的增速，在嬰幼兒奶粉消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性升級下，預(yù)計(jì)價(jià)格端仍存在一定的提升空間，驅(qū)動力在于隨著消費(fèi)水平的提升，家長愿意為嬰兒奶粉品牌支付高溢價(jià)。

在此背景下，貝因美快速調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)打造“愛加”等系列產(chǎn)品。2020年，貝因美奶粉類產(chǎn)品收入為24.18億元，占比90%以上，其中定位高端奶粉市場的“愛加”系列，營收超過10億元，成為公司超級大單品。

據(jù)貝因美科研團(tuán)隊(duì)介紹，經(jīng)過長時間攻關(guān)研發(fā)，貝因美愛加在配方中加入乳鐵蛋白、α-乳白蛋白（α-lac）和雙益生元FOS+GOS組合，形成三重保護(hù)力，激活免疫細(xì)胞活性，調(diào)節(jié)增強(qiáng)寶寶免疫力，使其在實(shí)際喂養(yǎng)中的效果更接近母乳，最大程度強(qiáng)化激發(fā)寶寶源生保護(hù)力。

信達(dá)證券認(rèn)為，奶粉行業(yè)正在呈現(xiàn)高端化和渠道下沉的趨勢，國產(chǎn)品牌有望在渠道下沉中借助母嬰渠道的優(yōu)勢提升市占率，貝因美存在重回第一梯隊(duì)的機(jī)會，為此給予其“買入”評級。